一、走势分析

　　如上图显示，本周铜价先涨后跌。截止本周末现货铜报价74693.33元/吨，较周初的75000元/吨下跌0.41%，同比上涨9.29%。

　　铜周度涨跌图

　　据生意社周度涨跌图显示，近三个月来，跌7涨5，本周铜价小幅下跌。

　　LME铜库存

　　据伦敦金属交易所(LME)公布的数据显示。LME铜库存小幅下跌，截止周末，LME铜库存268425吨，较月初下跌0.85%。

　　宏观方面：美国方面公布的11月PPI数据显示，同比增长3%，高于市场预期的2.6%和前值的2.4%；同时，核心PPI同比增长3.4%，也超出预期。这些数据表明，美国PPI在经历了一段时间的快速放缓后，有加速的迹象。加之新总 统可能推出的关税新政，给物价前景增添了不确定性，进而加剧了美联储利率轨迹的不明朗。此外，上周美国初请失业金人数增加至24.2万人，超出市场预期的22万人，这也对金属市场产生了负面影响。美指美债的走强，进一步压制了金属的需求前景。

　　在国内政策方面，中国强调了明年的经济工作重点，包括大力提振消费、提高投资效益，并全方位扩大国内需求。实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，以及加强超常规逆周期调节，为市场注入新活力。

　　供应端：11月全球铜冶炼活动显著反弹，加剧了供应端的压力。除中国外，整合了采矿业务的工厂活动也较10月有所增长。全球被监测的铜冶炼厂产能中，平均有13.4%处于闲置状态，为今年2月以来最低水平。

　　需求端：随着年末长单的基本结束，铜需求逐渐减弱。废铜商积极逢高出货，而下游企业则持观望态度，采购意愿低迷。加之近期铜价的反弹，进一步压制了下游企业的补货意愿，使得铜价面临较大的上行压力。内贸市场交投疲软升水下滑，下游观望情绪趋升，采购意愿不强。当前正处于年末淡季，贸易商面临盘库清 算和回笼资金的压力，且难以获得新订单，导致需求边际转弱。

　　综上所述：铜价预计将继续承压下跌。一方面，全球经济前景的不确定性以及美国PPI数据的超预期增长，将对铜价产生负面影响；另一方面，中国市场对经济刺激政策的谨慎态度以及年末淡季效应，将进一步限制铜价的上涨空间。

　　相关上市企业：江西铜业(600362)、铜陵有色(000630)、云南铜业(000878)、北方铜业（000737）。