本周(1.18-1.24)镍行情涨势未续，承压下行。据生意社镍价格监测，1月24日，现货镍报124516元/吨，周跌幅3.53%。

宏观面：1月21日特朗普表示，美国政府正在讨论从2月1日对从中国进口的商品征收10%的关税，之前表示可能从2月1日对墨西哥和加拿大加征25%的关税。还承诺对欧洲进口商品征收关税，但没有提供更多细节。美元指数维持在108上方，令有色金属承压运行。

供应面：印尼APNI秘书长表示，2025年已批准的镍矿石开采工作计划和预算(RKAB)总量为2.9849亿吨，目前印尼镍矿石产量已占全球总产量的63%，将导致全球镍市场供应过剩。针对此前其讨论的削减产量的议题，表示减产可能针对新成立的企业。印尼政府并非进行供应端大幅收缩，镍过剩格局难改。

纯镍过剩延续，国内外库存持续累库。1月24日，沪镍仓单库存28320吨，周内增加762吨；1月23日，LME镍库存173064吨，周内增加5,070吨。

需求面：年末市场交易热度逐步趋淡，需求减弱，不锈钢持续累库，行情低位震荡，需关注节后复工情况。

后市预测：供应过剩，库存承压，春节需求减弱，预计镍价低位区间震荡运行。